創投的數學

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我的老天爺，第二學期比第一學期還困難。這個學期我們上的是會計、經濟、統計、模式分析、商業道德，還有我選修的電子商務。雖然如此，我今天還是去拜訪了一位道道地地的創投家；這位創投家是電子業的前輩，退休後才轉做創投的。

雖然我們相談甚歡，談話開始沒多久就被他嫌腦筋不好，（顯得我實在太菜了，事實上是我對創投業很不了解，才會問很外行的問題）。我問的問題是：請問你們平均一年投資幾個案子？他給我的答案跟我之前聽到其他創投業者說的答案是差不多的：看他們有多少時間。但是這位前輩很詳細的解釋了為什麼這件事情是這樣的：原來原因不只是時間，這幾乎有個定律。

假設你是開創投公司，有人給你五千萬美金，請問你覺得你可以養幾個合夥人？假設創投收的管理費用是2%，代表你一年收到的管理費是兩百萬元美金。依照合夥人的薪水，加上辦公室的費用，你大概只能養三個合夥人。這樣子，代表一個合夥人所能管理的金額，約只有一千五百萬元（五千的三分之一）。他們募資一次，只能使用差不多七年的時間，之後得把這個資金解散，還給當初的投資人。在這七年中，只有前半段可以投資，因為這樣子，公司成功的時間會比較多（接下來的四年）。也就是說，他們有三年可以花掉一千五百萬元，一年可以花五百萬元。

在平均的投資中，投資十家公司，五家會慘死，四家平平，大概只有一家會真正成功。這代表說，成功的這一家，必須負擔起其他九家的失敗，這樣子投資才打平。另外，由於投資創投血本無歸的機率很大，所以投資創投的人，對他們收入的期待，大概是普通投資回報率的一倍；也就是說，創投不只要打平，更要賺更多；也就是說，你成功的那一家公司，必須要翻很多倍，你才算達到你的目標。

這個數學，雖然不是很精準，但是解釋了很多事情：

1. 你的公司如果只是要賺小錢，養著你自己跟員工，這是很容易的；要吸引創投，很難。他們只對有潛力大紅大紫的公司有興趣。
2. 創投業者，最小的投資金額是有限制的，因為要是金額不夠大，既使翻很多倍也還不夠彌補其他投資失敗公司的缺洞。
3. 因為創投業一定得投出至少超過最小投資金額的投資，他們一年也只能投出固定數量的項目。

我跟前輩還談到的矽谷現在出現的天使們。他認為，因為天使沒有投資期限的限制，所以他們的操作方法很不一樣。

學到了真多。